| 来源：市场资讯 |2025-12-14 15:24:13 |
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来源：东方证券股份有限公司
研究结论
2026 年资产配置有一长一短两个挑战。中长期来看，我国进入低利率时期，过去很长时间在我国资产配置中发挥重要作用的股债对冲效果将不及过往。短期来看，过去几年我国进入新旧动能切换，投资者风险偏好向两端走。及至当前，海内外对我国国家治理能力的信心与日俱增，经济和通胀数据仍有待修复但我国科技产业发展的态势欣欣向荣，悲观者修正预期，乐观者更加理性，投资者风险偏好正在从两端向中间回归。
低利率背景下资产配置关注增收和降波。增收主要通过拓宽两类资产，降波主要用好三项工具。许多成熟市场都曾经历过低利率阶段，以长期业绩亮眼的耶鲁捐赠基金和桥水基金为例，可见拓展海外资产和另类资产是低利率时期实现增收的重要途径。但资产类型的拓展不可避免会带来不确定性上行，从而需要通过风险对冲、风险转嫁、风险规避等手段进行更精细化的风险管理。
风偏回归背景下关注低波策略加弹性、高波策略控风险。前者包括固收类资产关注境内交易机会和境外票息机会，权益资产从红利逐渐转向中盘蓝筹，其他资产关注黄金等商品机会；后者主要包括海外资产从美股向其他国家适当分散，A 股将部分科技转向中盘蓝筹，组合层面关注商品及衍生品的对冲效果等。
2026 年资产配置以被动为盾、主动为矛。拓宽资产类型可通过被动型资产配置以实现风险分散，我们称之“被动为盾”，具体而言，关注黄金、有色等商品机会，关注境外资产的分散化效果，关注REITS 等另类资产的机会，关注海外债券的高票息但人民币负债产品需警惕汇率风险。低波策略做弹性，高波策略降风险，则需要主动管理，我们称之“主动为矛”。具体而言，权益关注风格切换，债券寻找主动交易型机会，多策略增强要兼顾趋势和均值回复，组合层面用好风险缓释等手段。
风险提示
1、 2026 年尾部风险事件出现可能影响结果；2、 历史数据对未来的指引效果有限。
责任编辑：【henankuaibao】
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